APŽVALGA

Pasaulinės finansų krizės padariniai ekonomikai sunkūs, nedarbas auga visoje Europoje, o vyriausybės drastiškai mažina valstybės išlaidas.

Mažai reglamentuotas finansų sektorius buvo kaltinamas dėl nekilnojamo turto burbulo, sprogusio ir įstūmusio pasaulio ekonomiką į aklavietę, išpūtimo. Vienam iš didžiausių finansų sistemos nuosmukių atskleidus ydingas skolinimo politikas, neatidžius kreditingumo tikrinimus ir didmeninį lošimą finansų rinkose, politikai tapo kur kas griežtesni daugeliu bankininkystės, prekybos ir elgsenos klausimų. 

Ypač  tai pasakytina apie finansinius produktus, tokius kaip išvestinės finansinės priemonės, kredito įsipareigojimų nevykdymo apsikeitimo sandoriai ir turtu padengti vertybiniai popieriai, kurių vertė buvo išpūsta, tai praturtino bankus skolintais pinigais, todėl pateko po Europos Komisijos didinamuoju stiklu.

Daugelis bankų iš skolintų pinigų, pavyzdžiui, antrinių hipotekinių paskolų, o tai buvo ne taip saugu, kaip manyta anksčiau, darė investicijas į suverenią skolą. Europos Sąjungoje ir JAV vyriausybės rėmė savo didžiausius skolintojus ir vykdė fiskalinių paskatų politikas, siekdamos pagyvinti savo ekonomikas.

Tačiau šie du žemynai į netinkamą finansinio sektoriaus elgesį reagavo skirtingai. JAV teikė pirmenybę švelnesnei kiekybinei politikai, t.y. spausdino pinigus, kad skatintų paklausą, o ES pažėrė pinigus bankams ir ėmė griežčiau reguliuoti šį sektorių. Tokių veiksmų poveikis dar išryškės ateityje.

PROBLEMOS

Kapitalo rinkų ir rinkos dalyvių reguliavimas

Europos Komisija, reguliuodama kapitalo rinkas ir rinkos dalyvius, remiasi požiūriu „pirmiausia saugumas“ („safety-first“) ir užpildo spragas, kur Europos ar nacionalinis reglamentavimas yra neišsamus ar nepakankamas.

·Priežiūros taisyklės: ES šiuo metu tvirtina priemones, griežtinančias finansų rinkų, bankų ir draudimo kompanijų reguliavimą. To kertinis akmuo yra finansų priežiūros paketas, kuriuo įsteigiamos trys naujos Europos institucijos, turinčios galias reguliuoti bankus.

·Bankų apmokestinimas: skirtas tam, kad ateityje bankų krizių metu mokesčių mokėtojams nereikėtų finansuoti bankų gelbėjimo. Šiuo metu Komisija darbuojasi ties bankų problemų sprendimo fondu, nors valstybės narės, ypač Jungtinė Karalystė ir Vokietija, jau yra išsiveržusios į priekį su savo bankų apmokestinimo planais. Kita mintis yra apmokestinti finansinius sandorius. Nors ši idėja sulaukia mažiau palaikymo iš ES sostinių (EurActiv 01/10/10), Briuselis žada priimti teisės aktus, kuriais bus apmokestinami sandoriai, arba finansinės veiklos mokesčiu bus apmokestinamas banko pelnas. 

·Kredito reitingų agentūros: tai, kad kreditų reitingų agentūroms nepavyko atskleisti didėjančios  rizikos, paskatino raginimus griežčiau reguliuoti šį sektorių.  Komisijos pasiūlymams Europos Parlamentas ir Taryba oficialiai pritarė 2009 m. viduryje, nors valstybės narės vis dar nesutaria, ar reikia taip griežtai kontroliuoti agentūras (EurActiv 01/10/10).  Tačiau suverenios skolos krizė atskleidė šių agentūrų ir jų elgsenos galią bei nedžiuginančius padarinius. Daugelis valstybių pageidauja griežtai kontroliuoti reitingo agentūrų įtaką (EurActiv 07/07/11), o sektoriaus atstovai teigia, kad  reitingai tėra nuomonė apie numatomą vertę.

·Rizikos draudimo fondai ir privatus akcinis kapitalas: 2009 m. balandžio mėn. Komisija pasiūlė visapusišką teisinę priemonę, kuria nustatomi rizikos draudimo fondų, privataus kapitalo ir kitų alternatyvių investicinių fondų reguliavimo ir priežiūros standartai. Dėl šių planų vyko aršios diskusijos tarp Parlamento ir Komisijos bei tarp pačių šalių narių, ypač tarp Prancūzijos ir Jungtinės Karalystės(EurActiv 29/09/10). Padarius rekordinius du tūkstančius pakeitimų, 2010 m. lapkričio mėn. pagaliau buvo priimta Alternatyvių investavimo fondų valdytojų direktyva (EurActiv 11/11/10).  

·Išvestinės finansinės priemonės: 2009 m. liepos mėn. ataskaita dėl išvestinių finansinių priemonių ir kitų sudėtingų struktūrinių produktų sudarė pagrindą Komisijos iniciatyvoms didinti skaidrumą ir užtikrinti finansinį stabilumą. ES vykdomoji institucija pasiūlė, kad išvestinėmis finansinėmis priemonėmis būtų prekiaujama vertybinių popierių biržose, o tvarkomos jos būtų tarpuskaitos namų ir pagrindinių sandorio šalių, turėsiančių atitikti daug griežtesnes taisykles (EurActiv 15/09/10). ES politikos projektas buvo atidėtas dėl Britanijos nuogąstavimų, kad vykstantys biržų susijungimai sukurs monopolinius tarpuskaitos namus didžiulei išvestinių priemonių rinkai (EurActiv 05/07/11).  

·Riziką ribojantis kapitalas: dar prieš krizės smūgį Europai Briuselis pasiūlė peržiūrėti Kapitalo poreikių direktyvą, kurią tuomet buvo patvirtinusios kitos Europos institucijos. Kapitalo poreikių direktyva yra tarptautinių kapitalo standartų,  dėl kurių susitarė Bazelio bankininkystės priežiūros institucijų komitetas, Europos Sąjungos versija. Paskutinis šių standartų taisyklių rinkinys – Basel III – tapo ketvirtosios Kapitalo poreikių direktyvos, kuriai dar turi pritarti Parlamentas, pagrindu (EurActiv 20/07/11). Vienai iš trijų naujų ES kontrolierių, Europos bankininkystės institucijai, taip pat buvo pavesta parengti banko tikrinimų nepalankiomis sąlygomis projektus, kad jie leistų atskleisti likvidumo trūkumą ir įvertinti jų atsparumą ekonominiams sukrėtimams. Paskutinis tikrinimų ciklas atskleidė, kad Graikijos ir Ispanijos bankams po sektoriuje praūžusios krizės sekasi sunkiausiai (EurActiv 18/07/11).

·Draudimas: Atskiros kapitalo taisyklės yra draudimo sektoriui. Pagal palyginti neseną taisyklių projektą, vadinamą „Mokumas II“, iš draudikų bus reikalaujama, kad jų kapitalas tiksliau atitiktų riziką, nurodytą jų knygose. Šios taisyklės turi įsigalioti 2013 m. „Mokumas II“ direktyvoje pristatomas rizika paremtas požiūris kaip alternatyva „vienodo tarifo“ draudimo kompanijų kapitalo reikalavimų sistemai. Ja taip pat siekiama reformuoti priežiūros procedūras taip, kad padidėtų bendradarbiavimas tarp nacionalinių priežiūros institucijų, ypač tarptautinių kompanijų. Kovo mėn. atliktas šių taisyklių testavimas esant nepalankioms sąlygoms Europos draudimo kompanijose (EurActiv 18/03/10). „Mokumas II“ priemonių įgyvendinimas, įskaitant naujų kapitalo reikalavimų bei atlyginimo taisyklių apskaičiavimą, dar turės būti pristatytas 2011 metais.

Finansinė priežiūra: Europos finansų priežiūros paketas, priimtas 2010 m. rugsėjo mėn., susideda iš dviejų elementų:

·Makrolygio rizikos ribojimo priežiūra: Europos sisteminės rizikos taryba (European Systemic Risk Board - ESRB), skirta visos finansų sistemos stabilumui prižiūrėti.

·Mikrolygio rizikos ribojimo priežiūra: 2011 m. pradžioje savo veiklą pradėjo trys Europos priežiūros institucijos – Europos bankininkystės institucija, Europos vertybinių popierių rinkos priežiūros institucija ir Europos draudimo ir profesinių pensijų institucija. Priežiūros paketas, parengtas remiantis buvusio TVF vykdomojo direktoriaus Žako Larosiero (Jacques de Larosière) ataskaita, buvo vis atidedamas dėl nuogąstavimų (daugiausia reiškiamų Didžiosios Britanijos), kad jis gali neigiamai paveikti valstybių narių fiskalinį suverenitetą. Kiti perspėjo, kad priežiūros paketas įves tik kosmetinius pakeitimus. Kontrolieriai pradėjo veikti 2011 m. sausio mėn.  Europos priežiūros institucijos turės aukštesnę galią, negu nacionalinės institucijos trimis atvejais: kai priežiūros institucija pažeidžia ES teisę, kai nesusitaria dvi ar daugiau nacionalinės priežiūros institucijų ir kai valstybės narės paskelbia kritišką padėtį (EurActiv 03/09/10).

Mažmeninė prekyba finansiniais produktais

Ekonominė krizė sukėlė didelį europiečių susirūpinimą, kadangi Europos valstybės atsidūrė ties žlugimo riba, o kreditai pasidarė vis mažiau prieinami. Komisija tikisi politinio pritarimo jos pristatomoms iniciatyvoms:

·Mažmeniniai investiciniai produktai: 2009 m. balandžio mėn. buvo paskelbtas  komunikatas dėl prekybos apsaugos priemonių veiksmingumo stiprinimo.

·Investuotojų ir finansinių vartotojų apsauga: Komisija pristatys priemones bankų indėlininkams, investuotojams ir apdraustiesiems apsaugoti. Viena iš tokių priemonių yra nesena teisėkūros iniciatyva dėl prieigos prie bankų pagrindinių paslaugų (EurActiv 19/07/11).

·Manoma, kad atsakingesnis skolinimas ir nuodugnesnis  kreditingumo tikrinimas spręs kreditų rinkos rizikos problemas, kurios sukėlė finansinę krizę (EurActiv 31/03/11).         

Sankcijos piktnaudžiaujantiesiems rinka 

Siekdama užtikrinti efektyvesnes sankcijas už piktnaudžiavimą rinka Komisija imasi šių veiksmų: 

·Piktnaudžiavimas rinka: Piktnaudžiavimo rinka direktyva siekiama padidinti rinkos integralumą apibrėžiant piktnaudžiavimo atvejus ir įgalinant administracines institucijas tirti ir taikyti sankcijas už piktnaudžiavimą rinka. Direktyvoje taip pat nustatomas sankcijų lygis ir pobūdis. Europos vertybinių popierių ir rinkų institucija turi užtikrinti, kad finansiniai veikėjai neskleistų gandų ar neteisingų teiginių apie tam tikrus finansinius produktus.

·Sustiprinančios sankcijos: Pagal neseną teisės akto projektą, kuris turi priartinti Europos šalis prie griežtesnio Britanijos bankų  metodo, bankininkai gali užsitraukti baudas, viršijančias 5 mln. eurų, už taisyklių laužymą. Teisės akto projekte žadamos griežtesnės bausmės ne tik bankams, bet ir individualiems bankininkams, jei jie slėps informaciją nuo priežiūros institucijų ar laužys premijų dydžio ribojimo taisykles (EurActiv 01/06/11).

ĮVYKIŲ EIGA

2008 m. spalio mėn. 1 d.: Europos Komisija pateikia Kapitalo poreikių direktyvos peržiūros pasiūlymus.

2008 m. spalio mėn.: Komisija paskiria ad hoc aukšto lygio finansinės priežiūros grupę, kuriai vadovauti skiriamas buvęs TVF vykdomasis direktorius Žakas de Larosieras (EurActiv 23/10/08).

2008m.  lapkričio mėn. 12 d.: Komisija siūlo griežtesnes kredito reitingų agentūrų taisykles (EurActiv 13/11/08).

2008 m. lapkričio mėn. 15 d.: Didžiojo dvidešimtuko (G20) aukščiausiojo lygio susitikime Vašingtone. Susitarta dėl penkių punktų veiksmų plano reformuoti pasaulines finansų rinkas (EurActiv 17/11/08).

2009 m. vasario mėn. 25 d.: De Larosiero grupė pateikia ataskaitą (EurActiv 26/02/09).

2009 m. kovo mėn. 19–20 d.: ES aukščiausiojo lygio susitikime patvirtinama bendroji pozicija dėl didžiojo dvidešimtuko (EurActiv 20/03/09).

2009 m. balandžio mėn. 2-3 d.: G20 aukščiausiojo lygio susitikimas Londone.

2009 m. balandžio mėn. 15 d.: ES įstatymų leidėjai susitaria dėl griežtesnių kredito reitingų agentūrų taisyklių (EurActiv 17/04/09).

2009 m. balandžio mėn. 22 d.: Parlamentas priima naujas draudimo kompanijų taisykles („Mokumas II“) (EurActiv 23/04/09).

2009 m. balandžio mėn. 29 d.: Komisija pateikia rekomendacijų dėl kapitalo reikalavimų bankams peržiūros projektą, kuriame atsižvelgiama į rizikas, susijusias su pakartotiniu kapitalo pakeitimu vertybiniais popieriais, prekybą knygomis ir vadovų atlyginimus (EurActiv 29/04/09).

2009 m. balandžio mėn. 29 d.: Komisija pateikia direktyvos projektą dėl rizikos draudimo fondų, privataus kapitalo ir kitų alternatyvių investicinių fondų (EurActiv 30/04/09).

2009 m. gegužės mėn. 6 d.: Parlamentas patvirtina Kapitalo poreikių direktyvos peržiūrą.

2009 m. gegužės mėn. 27 d.: Komisija pateikia Europos finansų priežiūros paketą, kuriame atsižvelgiama į de Larosiero grupės pasiūlymus (EurActiv 28/05/09).

2009 m. birželio mėn. 19 d.: ES lyderiai susitaria dėl finansų priežiūros paketo (EurActiv 19/06/09).

2009 m. liepos mėn. 3 d.: Komisija pateikia pasiūlymus, kaip stiprinti išvestinių finansinių priemonių saugumą (EurActiv 06/07/09).

2009 m. liepos mėn. 13 d.: Komisija siūlo įvesti baudas ir didesnius kapitalo reikalavimus bankams, kurie vykdo rizikingą premijų politiką geriausiems prekybininkams ir vadovams (EurActiv 14/07/09). 

2009 m. liepos mėn. 27 d.: Taryba priima Kapitalo poreikių direktyvos pakeitimus, Komisijos pasiūlytus 2008 m. spalio mėn. 

2009 m. rugsėjo mėn. 23 d.: Komisija pateikia išsamaus finansų priežiūros teisės aktų paketo pasiūlymą -  įsteigti Europos sisteminės rizikos valdybą, atsakingą už makrolygio rizikos ribojimo analizę ir tris Europos priežiūros institucijas – bankams, draudikams ir rinkoms (EurActiv 22/09/09).

2010 m. gegužės mėn. 18 d.: Komisija siūlo griežčiau prižiūrėti kredito reitingų agentūras (EurActiv 18/05/10).

2010 m. liepos mėn. 13 d.: ES finansų ministrai susitaria dėl naujų įgaliojimų finansų kontrolieriams.

2010 m. rugsėjo mėn. 3 d.: Tarybos, Parlamento ir Komisijos derybininkai pasiekia politinį susitarimą dėl priežiūros institucijų.

2010 m. rugsėjo mėn. 15 d.: Komisija pristato pasiūlymą įvesti išvestines finansines priemones į rinkas.

2010 m. rugsėjo mėn. 22 d.: Europos Parlamentas galutinai pritaria finansinės priežiūros paketui (EurActiv 23/09/10).

2010 m. rugsėjo mėn. 22 d.: Komisija paskelbia rinkų apžvalgą Finansinių priemonių direktyvoje (EurActiv 22/09/10).

2010 m. spalio mėn. 19 d.: Komisija išleidžia komunikatą dėl krizių valdymo sistemos.

2011 m. sausio mėn.: ES finansų kontrolieriai pradeda darbą.

2011 m. vasario mėn.: Komisija pradeda konsultacijas dėl reikalavimų kapitalui.

2011 m. vasario mėn.: Komisija pristato planus dėl bendros konsoliduotos pelno mokesčio bazės (EurActiv 14/02/11).

2011 m. kovo mėn.: Komisija paskelbia priemones, skirtas tarpvalstybinėms skoloms atgauti (EurActiv 21/02/11).

2011 m. kovo mėn.: Kyla nepasitenkinimas reitingų agentūromis, nes po reitingų sumažinimo rinkoje kyla panika (EurActiv 31/03/11).

2011 m. kovo mėn.: Europos bankininkystės institucija pradeda tikrinti bankų likvidumą.

2011 m. kovo mėn.: Komisija paskelbia apie ketinimus įvesti naujus mokesčius bankams (EurActiv 09/03/11).

2011 m. kovo mėn.: Komisija paskelbia naujas hipotekinių paskolų taisykles Europos Sąjungoje (EurActiv 31/03/11).

2011 m. gegužės mėn.: Parlamentas pritaria taisyklėms įvesti tarpuskaitos sandorio šalis išvestinėms finansinėms priemonėms (EurActiv 25/05/11).

2011 m. birželio mėn.: Komisija įveda milijonų eurų baudas taisykles laužantiems bankininkams (EurActiv 01/02/11).

2011 m. liepos mėn.: Komisija pristato ketvirtąją Kapitalo poreikių direktyvą, kurioje patrigubinamas reikalaujamo kapitalo lygis (EurActiv 20/07/11).

2011 m. rugpjūčio mėn.: Prancūzija, Italija, Ispanija ir Belgija kai kuriose rinkose uždraudžia pardavinėti skolintus vertybinius popierius (EurActiv 12/08/11).

2013 m.: Įsigalios „Mokumas II“ kapitalo taisyklės draudimo sektoriuje(EurActiv 18/03/11).